魏军大小盘每两个季度轮动一次(新闻)

魏军：大小盘每两个季度轮动一次

魏军：大小盘每两个季度轮动一次 更新时间：2010-4-23 7:20:13 　　风格转换——这一观点已被反复提及，然而随着股指期货的登场，大盘蓝筹股的机会似乎渐行渐远。魏军：股指期货和融资融券给这个市场带来了两样新东西，一个是做空机制，一个是杠杆交易。 　　风格转换——这一观点已被反复提及，然而随着股指期货的登场，大盘蓝筹股的机会似乎渐行渐远。如何看待当前的市场呢？近日，采访了广发沪深300指数基金经理助理魏军。

NBD：虽然谈了很长一段时间，但风格转换还是没有来临，您认为市场关注的风格转换会发生吗？

魏军：以沪深300和中证500为例，市值风格轮动的时间窗口是2个季度，这个规律自2007年1季度至今基本是稳定的。去年4季度和今年1季度，小市值跑赢了大市值，那么站在现在来看，今年2季度和3季度发生市值风格切换应该是一个大概率事件。现在2季度刚刚开始，从历史规律来看，市场正处于大市值风格相对走强的时间窗口上。

目前大市值股票的估值水平是比较低的，宏观经济也处于复苏之后走向繁荣的这么一个路径之上。如果认同这个基本判断，那么这个大概率事件发生之后，大市值指数向上的概率是比较大的，这对小市值指数会提供一个支撑作用，影响也应该是正面的。

另外，需要提醒大家的是，市值风格轮动描述的是小市值和大市值的相对收益规律。在牛市或者震荡市里，把握好这个规律能使收益锦上添花；但是在熊市里，无论是大市值指数还是小市值指数，绝对收益水平都不会太好。

NBD：融资融券已经推出，4月16日股指期货也正式推出，大家都很关心市场会怎么走，它对指数有什么影响？

魏军：股指期货和融资融券给这个市场带来了两样新东西，一个是做空机制，一个是杠杆交易。这两样新东西可以提振市场的价格发现效率。

我们可以从其它市场的经验找到一些证据。首先，根据中信证券的研究，我们发现很多市场，比如韩国、日本、印度，在推出股指期货之后，市场指数的波动率都有一个下降的过程，熨平了市场的非理性波动。其次，我们发现有股指期货的市场比如印度，其市盈率波动区间较窄，一般在14倍~20倍，估值水平很稳定。

为什么会出现上述现象呢？首先，在市场被高估的时候，做空机制为向下打压指数，挤出泡沫提供了可能；其次，在市场被低估的时候，杠杆交易机制可以放大资金推动指数向上的力度。最终我们发现，基于做空机制和杠杆的各类套利投资策略提振了市场的价格发现效率，市场波动降低了，估值水平也相对合理了。

我个人认为，融资融券和股指期货市场的推出和繁荣会提升A股市场的定价效率，夯实A股的指数化投资基础。中证500和沪深300等代表性指数的投资价值会进一步得到市场的认可。

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