揭秘现金奶牛成长法则

发布时间：2021-01-07 10:13:53 阅读：次来源：太阳镜厂家

在一些公司钱紧的时候，另一些公司账上却有大把的现金。为此本期财侦局在四川上市公司中寻找“不差钱”的企业，分析他们是如何成为“现金奶牛”的。

对于眼下急需用钱的中小企业来说，这些“不差钱”企业的储备法十分管用。即使你是人手不到十人的手工作坊，只要你的产品供不应求，就可以“克隆”五粮液(000858)的预收账款法，预收未来的资金，投入扩大再生产。

A 预收账款法

样本代表：五粮液、茅台

适用对象：供不应求型企业

若论四川上市公司中现金流最充裕的企业，非五粮液莫属，连续三年净利润川企中排名第一。

“现金流充裕是酿酒行业一个普遍特点，特别是白酒行业，从上市的几家白酒类公司来看，如茅台(600519)以及四川的泸州老窖(000568)，他们都拥有稳定的营业收入和净利润、低负债的财务结构和良好的销售收现能力。”一财务分析人员表示。

收入和利润稳定，代表公司的业绩正常。以五粮液为例，2009年-2011年第一季度，净利润增长率分别为79.2%、35.35%以及36.69%。

低负债的财务结构，意味着较低的财务费用。不要小瞧这笔费用，在连续加息的今天，累积起来的利息可是一大笔钱。比如已经破产整顿的ST方向，其对外欠债20多个亿，去年财务费用超过7000多万元。

良好的销售收现能力，则是衡量一个公司是否强势的标准之一。还记得去年那场白酒涨价风波吗？去年12月18日，五粮液的经销商云集四川宜宾，许多经销商都希望多购进五粮液。因为销路不愁，经销商愿意支付部分利益，比如先预付账款。

对白酒行业来说，预收账款是一个观察其市场竞争力与供应能力的关键指标，是销售防火墙和利润蓄水池。2011年一季报中，五粮液62亿元的销售规模，预收款更高达76亿元。同期，贵州茅台(600519)42亿元销售规模，预收款高达63亿元。

民族证券分析师赵大晖认为，预收账款的飙升，多少也反映了经销商对产品提价的预期。实际上，这些年来，国内高端白酒一直在打价格战，只不过，与家电产业恰恰相反，白酒的价格战是向上的，价格越打越高。

根据五粮液今年第一季度报，五粮液拥有现金超过160亿元，没有短期及长期负债，是典型的低负债企业。

B 流动资金借用法

样本代表：王府井(600859)、成商集团

适用对象：渠道型企业

作为传统抵御性板块，百货零售行业最受投资者关注的有两点：一是充足的现金流，二是资产价格。

在四川百货企业中，上市的仅有一家：成商集团(600828)，旗下有茂业百货和人民商场两个品牌。一季报显示，成商集团前3个月经营活动产生的现金净流量为1.84亿元，同比增长53.94%，高于营业收入和净利润的增幅。

百货零售企业为何现金流充裕，还必须从其盈利模式说起。一位业内资深人士告诉记者，各品牌鞋子、服饰专柜都是商场的“租客”，一般模式就是扣点分成，即按营业额百分比来支付商场费用。

最关键的是，由于商场是统一收银，然后再将扣除返点后的货款打给品牌商。什么时候打款，期间占用时间有多长，都有一定讲究。

“商家在返款数额上不会有太大的问题，一般只会在返款的期限上做文章。返款按照惯例常见为：30+30天、30+45天、30+60天，即当月货款在30、45、60天内返还。”也就是说，在长达1个月至两个月的时间，品牌商的销售款就被商场借用了。

同样，如果你也是渠道商，还可以向消费者借点资金，发行提货券、消费卡之类，在保证销售同时可以持有更多流动资金。

在四川，除了大型商场外，未上市却家喻户晓的本土企业也不少。比如红旗超市、互惠超市以及喔喔便利连锁店。作为传统行业，以日用消费品为卖点的便利超市同样现金流充足。

早在2009年，就有风投公开表示过对红旗超市的看好。去年，投资过吉峰农机(300022)的九鼎投资就表示，由于看好红旗连锁良好的成长性与商业模式，该公司将出资1.5亿元投资红旗连锁。

C 融资超募法

样本代表：硅宝科技(300019)、吉峰农机

适用对象：刚上市公司

紧缩风中，缺钱似乎成了各行各业共有的问题。不过对于那些刚刚上市的公司，这或许不构成问题。因为他们手中有大把大把的现金超募资金。

根据Wind资讯数据统计，上半年两市共计发行新股163只，募资总额1607.8亿元，实际募资1513.5亿元，而去年新股首发实际募集资金达4705.4亿元。

募集资金到账后，不少公司的存款本钱收入大幅增加，从而下降了公司的财务费用，此外公司还有足够的能力去收购扩张。

以创业板首批上市的吉峰农机为例，其2009年10月上市，拟募集资金1.9亿元，实际募集3.97亿元，超募近两亿元。而在上市后两年内，这笔超募资金被不断运用于对外扩张。去年，先后收购了吉林金桥和辽宁汇丰等多家公司，积极布局西南地区之外的市场。

而同批上市的硅宝科技，近期也表示将使用超募资金5000万元作为启动资金，建设5万吨/年有机硅密封胶材料及配套项目。目前该公司尚余超募资金6795万元。

不过，有的上市公司虽然有钱，却不忙用于投资。有些上市公司将“闲钱”投入理财市场。据统计，今年上半年共有25家上市公司宣布购买或拟购买银行理财产品，其中22家公司是2009年之后上市的中小板公司。用于购买理财产品的资金合计约77.2亿元，与沿海部分“缺钱断流”的公司相比，真是冰火两重天。

此外，公司要获得现金流，政府补贴和税收减免也是一方面。如此前思源电气(002028)公告称，公司全资子公司停止享受软件企业所得税优惠政策，需要补缴的税款就近9000万元。华西都市报记者陈春雨