折扣店宝姿资本重组将私有化退市准备投入A股怀抱

实际上，2015年1月，“宝姿”主要股东陈启泰及陈汉杰以每股3港元，向富达基金香港收购宝姿6.8的已发行股本，总额1.12亿港元，触发强制性全面要约，如果成功完成，宝姿将私有化退市。不过从2012年开始宝姿的业绩持续下滑，与之相对应的是，宝姿股价近年来在H股市场表现低迷。

知名女装品牌宝姿(00589.HK)近日陷入“退出时装业”传闻的漩涡后，其实际控制人陈启泰日前公开表示，所谓“退出”是外界对公司私有化的误读，宝姿不会放弃时装和服饰业务。

他称，宝姿正在有计划地进行资本重组，在完成私有化后将从H股退市 ，然后回A股上市。

多位业内人士对《第一财经日报》记者表示，在目前的宏观经济形势低迷、国内反腐奢侈品消费下滑和国内女装市场过度竞争的状况下，面临品牌老化等问题的宝姿就算能顺利回归A股，是否能重建辉煌还将拭目以待。

再次尝试私有化？

“退出时装业”的传闻始于宝姿2015年6月1日的一则公告

，宝姿称其全资附属公司PortsBVI将现有时装和服饰业务PortsHK的20%的股权作价6亿元，出售给东方富海。东方富海将识别及介绍第三方买家给PortsBVI，以24亿元的对价向PortsBVI发出购买PortsHK剩余80%权益的要约。

对于股权出售的原因，宝姿方面表示，消费者从传统零售转向网上购物，以及中国的宏观环境等因素，导致公司财务业绩呈现过去数年下降的趋势。宝姿方面表示：“退出本公司传统的时装及服饰业务和转移本公司的策略重心至预计将为股东带来更佳回报的中国经济相关行业，将更符合股东的利益。”

此公告被外界解读为宝姿可能陷入经营困境，被迫退出时装及服饰业务。一位服装行业观察人士对记者表示，这几年，女装行业发展确实遇到困境，原材料、人工、店铺租金等成本高企，电商也在不断争抢实体零售店“蛋糕”，很多企业面临持续经营的问题。

宝姿2014财年销售所得总额与2013年同期相比下降12.1%至18.79亿元;虽然其毛利率维持在80.8%，但利润暴跌降75%至7320万元。另一女装企业朗姿股份(002612.SZ)同样遇到业绩下滑的困境，2014财年实现营业收入为12.35亿元，同比下降10.40%;归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元，同比下降48.14%。

不过陈启泰上周末公开表示，上述引起外界“误读”的公告，其核心思想是逐步将宝姿中国的业务转入A股上市。“在宝姿的历史上，时装是一个核心的环节。宝姿国际集团涉及房地产、高科技、金融保险很多领域，但是核心业务是时装，我们是不会退出这个行业的。”

一位券商服装行业分析人士张凌(化名)对记者表示：“公告所称的股权接受方东方富海是业内知名的PE，现在A股市场上壳资源很多，通过PE运作帮助宝姿在A股借壳上市也不是没有可能。”

实际上，2015年1月，宝姿主要股东陈启泰及陈汉杰以每股3港元，向富达基金香港收购宝姿6.8%的已发行股本，总额1.12亿港元，触发强制性全面要约，如果成功完成，宝姿将私有化退市。不过，因种种原因此次要约收购没有完成，宝姿私有化受阻。

本次股权出售或是宝姿资本运作的另一次尝试。上述服装观察人士认为，业绩和股价低迷的状况下，一些传统服装企业通过多种手段提升股价，包括收购淘宝天猫上成熟的电商团队、布局O2O;多元化发展;卖掉服装主业，转向商业地产等其他业务等。但是，“资本手段只是”投机“行为，提升业绩还是需要专注主营业务的发展”。

能否重建辉煌？

作为最早进入中国市场的国际品牌之一，宝姿精美设计的职业装、礼服曾深受上世纪90年代白领女性的喜爱。这个1961年创立于加拿大多伦多的品牌，1989年被香港商人陈启泰收购，随后，公司总部设在厦门，其经营重心也移至内地。2003年香港上市时，作为中高端女装的领头羊，宝姿被视为港股市场上的明星。

不过从2012年开始宝姿的业绩持续下滑，与之相对应的是，宝姿股价近年来在H股市场表现低迷。从上市时3港元一度暴涨至2008年的31.5港元，到2010年开始，宝姿的股价又开始了一路下探，2014年末最低跌至2.34港元，而记者截稿时的2015年6月8日，宝姿收盘价只有5.63港元。。

认为宝姿在H股市场被严重低估，或是陈启泰希望转战A股的重要原因。他表示，宝姿“在H股市场得到的市值是31亿港元左右，还不到人民币26亿元。”而A股的时装公司，它们的市盈率都可以达到50~80倍，假如大家保守地以50倍估计，(宝姿)市值约为137亿元。

对于陈启泰回归A股的预期，张凌对《第一财经日报》记者分析，时装行业50~80倍的市盈率，前提首先是在目前牛市的情况下，但是现在沪市5000点的行情下，股市红利还能持续多久很难预料;其次诸如朗姿股份能达到较高市盈率，是对资本市场讲了一个大故事，比如其对互联网+和移动互联网+泛时尚文化产业布局等，宝姿能否讲好自己的故事还很难说。

更重要的是，前几年女装市场兴盛的状况现在已经不再，中高端女装市场过度竞争让宝姿丧失了此前的优势。作为一个国际中高端女装品牌形象，宝姿在过去十多年间的国内市场上具有先发优势，但现在国际市场的轻奢服装一线、二线品牌都通过代理或者直营的方式进入中国市场，同时国内中高端女装品牌如歌力思(603808.SH)、玛丝菲尔等新对手参与竞争，挤压其市场份额。

而宝姿的产品与品牌也面临老化的困境。张凌认为，女装需要快速更新款式，但宝姿的老客户年纪大了逐渐流失，又没法抓住年轻消费者的需求。而宝姿在公告中也表示，“传统的时装服饰业务的未来前景是困难和具挑战性的”，因此需积极的多元化发展。“宝姿的心思没在服装业务上，如果不能专注于创新，就算回归A股，也不见得会受到投资者青睐。”张凌表示。

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